국내 증시가 급격한 변동성 속에서 방향성을 잃고 있는 가운데, 삼성전자와 SK하이닉스의 공격적 자사주 매입·소각 정책이 코스피 7000선 재도전의 핵심 동력으로 부상하고 있다. 지난 8월 SK하이닉스가 발표한 40조원 규모의 자사주 매입·소각 결정은 단순한 수급 이벤트를 넘어 국내 증시 전체의 밸류에이션 재평가를 촉발할 수 있는 구조적 변화로 해석된다.
SK하이닉스는 2025년부터 2027년까지 누적 잉여현금흐름 환원 기준을 기존 50%에서 50% 이상으로 상향 조정했다. 여기에 3분기 실적 발표 시점에 추가 환원 방안을 공개할 예정이어서 주주친화 정책의 강도가 더욱 높아질 것으로 전망된다. 이는 반도체 업황 회복과 실적 개선이라는 펀더멘털 요인에 더해, 밸류에이션 할인 해소라는 또 하나의 상승 동력을 제공하는 셈이다.
삼성전자 역시 8월 말 새로운 주주환원 정책 발표를 앞두고 있어 시장의 기대감이 고조되고 있다. 두 기업의 자사주 매입·소각은 기타법인 수급으로 집계되는데, 실제로 최근 거래일 기준 기타법인이 줄곧 1조원 이상 순매수하며 지수 하단을 지지하는 역할을 수행하고 있다. 개인·외국인·기관이 동반 매도세를 보이는 이례적 상황 속에서도 코스피가 6000선 중반에서 지지되는 배경에는 이러한 자사주 매입 물량이 자리하고 있다.
투자 관점에서 주목해야 할 지점은 주주환원 확대가 코스피의 성격 자체를 바꾸고 있다는 점이다. 지난 1년간 코스피는 반도체 기업의 이익 추정치 상향이 주도하는 ‘실적 장세’였다. 하지만 이제는 장기 공급계약 확대와 자사주 매입·소각을 발판으로 밸류에이션이 정상화되는 ‘재평가 장세’로 무게중심이 이동하고 있다. 이는 단기 변동성에 흔들리지 않고 중장기 관점에서 포지션을 유지할 수 있는 환경이 조성되고 있음을 의미한다.
증권가에서는 반도체 실적 기대와 주주환원 공시가 결합되면서 코스피 하단 지지력이 강화되고 있다고 분석한다. 특히 SK하이닉스의 40조원 규모 자사주 매입·소각은 밸류에이션 재평가를 이끌 핵심 요인으로 평가받고 있다. 미국 장기금리 상승과 중동 지정학적 리스크라는 대외 불확실성이 상존하지만, 주주환원 확대와 반도체 실적 개선이라는 두 축이 견고하게 작동하면서 지수 하락을 제한하는 구조다.
다만 투자자 입장에서는 주주환원만으로 상승 추세가 확정되는 것은 아니라는 점을 유념해야 한다. 미국 재정 우려와 장기금리 상승, 국제 유가 흐름은 여전히 주요 변수로 남아 있다. 최근 장단기 금리차 확대는 재정적자와 국채 공급 증가, AI 투자 확대에 따른 기업 자금 조달 수요가 겹치며 발생하는 ‘베어 스티프닝’ 현상으로 해석된다. 이는 고밸류 성장주와 외국인 수급에 부담 요인으로 작용할 수 있다.
그럼에도 증권가는 당분간 금리 하락에 따른 밸류에이션 개선보다 실적 성장과 주주환원 확대가 증시 상승을 이끌 것으로 전망하고 있다. 9월 들어 주요 이벤트가 예정돼 있어 변동성은 불가피하지만, 저평가 매력과 주주환원 정책이 하방을 떠받치는 구조는 유효하다는 판단이다. 투자자 입장에서는 단기 변동성을 감내하면서도 자사주 매입·소각이라는 구조적 수급 개선 요인에 주목할 필요가 있다. 주주환원 확대가 만드는 밸류에이션 재평가 흐름은 7000선 돌파를 위한 핵심 버팀목이 될 가능성이 높기 때문이다.